企業価値評価７
http://seiriseiton123.blog.shinobi.jp/Entry/34/
で用いました、
ゼロ成長企業における標準的なWACC
を考察するのに用いたエクセルワークシートです
DCFについて（前半）
標準的な加重平均資本コスト（WACC）の値について考える
WACCとは、株主資本コストと負債資本コストを、
その会社の（時価ベースの）資本構成にしたがって、
加重平均したものである
以下、
純負債（ND）が0
EBIT成長率が0
税率40%の会社を仮定する
EBITが100で不変とすれば、
運転資本（WC）の増減も毎年0、
設備投資（CAPEX）と減価償却（DEP）が同額なら、
FCFは毎年60で一定となる
ところで、FCFは、
FCF=EBIT(1-税率)+DEP－CAPEX-WC増分
により算出され、
その現在価値総和がその会社のEVを与える
したがって、このような0成長企業のDCFによるEVは、
初項が60、公比が1/(1+WACC)の等比級数の総和であるから、
-1<公比<1より、S=初項/1-公比として算出できる
そこで、このワークシートは、
ダウンロード(xls)
ゼロ成長の会社のEBIT倍率として適当な、
6～10の範囲で変化させ、
その倍率から求められる時価総額と、
先に計算した4～14%までのWACCを用いて
DCFで計算される時価総額の乖離を%表示したものである
すでに述べたように、スタンドアロンのDCF株主価値は、
一般に時価総額の20～30%増しと言われている
この範囲に入るWACCの値を黒でシェイドをかけてハイライトしている
このモデルはゼロ成長の会社のFCFを
かなり簡略化して計算しているが、
実際のDCFで用いるFCFの計算もこれと大差ない
つまり、ゼロ成長の会社にEBIT倍率8倍を与えるような
平穏状態の資本市場では、
安定収益で非常に低成長率の会社のWACCは、
概ね一桁の中央（6%）付近であることが演繹的に類推される
次回はDCFについて（後半）
参考文献
Valuation: Measuring And Managing The Value Of Companies (Wiley Finance)
M&A最強の選択
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ショートカットキーのまとめサイトは多々ありますが、
本当に必要なものだけを厳選してみました
Ctrl系
・Ctrl + PageUp 前のシートを表示
これが出来ると劇的にマウス使わなくなる
・Ctrl + PageDown 次のシートを表示
同上
・Ctrl + Home A1のセルに移動
シートが肥大すると結構使います
Alt（メニューバーの選択）系
・Alt → Ctrl + Tab 書式バーの選択
上級者向け。色も塗れる！
・Alt + TUD 関数のリンク先を表示させる
ダブルチェック用
・Alt + TUT 関数のリンク元を表示させる
同上
・Alt + ES + α 形式を選択してペースト
書式のみ、値のみ、四則演算など変則的な貼り付けは色々便利
・Alt + OE + α(主にC) セルの書式設定
%表示にしたり、3桁毎にカンマを打ったり等の設定